インドの倒産制度、IBC施行10年で債権者主導・迅速化へと深化
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インドの倒産制度は2016年のインソルベンシー・アンド・バンクラプシー・コード（IBC）施行から10年で、断片化した法的構造を一変させ、債権者主導の再建と厳格な時間制約を軸にした枠組みへと進化しました。
従来は会社法やSICA、債務回収部裁判所、SARFAESIといった複数の法的フォーラムに案件が分散し、管轄重複と長期化する訴訟が常態化して資産価値の毀損や債権回収率の低迷、投資家信頼の低下を招いていたため、IBCはこうした断片化した回収法を統一することを目指しました。
IBCは企業向けの組織化された倒産再生手続き（CIRP）を確立し、プロモーターから債権者、具体的には債権者委員会（CoC）への実質的な支配移転を促すとともに、資産価値の維持と意思決定の迅速化を図る厳格な期限を導入して制度の力関係を根本から変えました。
運用上は、案件はNational Company Law Tribunal（NCLT）が扱い、控訴はNational Company Law Appellate Tribunal（NCLAT）へ回され、Insolvency and Bankruptcy Board of India（IBBI）が生態系を規制し、インソルベンシー専門家らを監督する体制が整備され、現場での手続き整備を支えてきました。
政府データによれば、コード施行後の2026年3月までに8,987件のCIRPが受理され、うち7,102件が終了しており、そのうち1,419件が承認された再生計画で解決、3,003社が清算に入ったという数字は、救済や和解、取下げ等を含め約58％の案件が事業再建や合意で閉じられたことを示しており、再生で解決した企業の約42％はかつてBIFRに足止めされていたか事実上活動停止していた企業でした。
債権者が承認再生計画を通じて回収した総額は₹4.32 lakh croreを超え、IBC経由の回収は2024–25年における商業銀行の総回収の約52.4％を占めてSARFAESIやDebt Recovery Tribunals等を上回る成果を示しており、こうした数値は制度が債権回収に実質的な寄与をしたことを示唆しています。
学術的検証でも効果が示されており、アーメダーバードとバンガロールのIIMによる研究は、解決済み企業が売上や収益性、資本支出、時価評価、流動性で顕著に改善し、上場解決企業の総時価総額が約₹2.8 lakh croreから約₹9 lakh croreへと5年で増加したこと、さらに融資口座の平均延滞日数が導入前の248–344日から導入後は30–87日に短縮したと報告し、RBIの報告も総不良債権比率が2017年の約11.8％から2025年9月には2.1％へ低下したと指摘して、IBCの効果を裏付けています。
とはいえ課題も残存しており、CIRPの想定完了期間である180日から最長330日という期限を巡っては、多くの案件が裁判上の争い、手続き上の遅延、法規解釈を巡る紛争により期限を超過してきたうえ、担保権や回避取引、詐欺的取引の概念の曖昧さが広範な訴訟を招き、NCLTへの案件集中や大型案件での回収価値の低さといった運用上の懸念が制度の信頼性向上を阻んできました。
こうした実務上の懸念に対処するため、2026年の改正法は手続きの明確化と遅延削減、債権者監督の強化を目的に、service providerやsecurity interest、avoidance transaction、fraudulent or wrongful tradingといった用語により明確な定義を導入するなど訴訟誘発要因の解消を図りました。
改正はまた、審判当局に倒産申請を14日以内に決定する義務を課し、遅延の際にはその理由を正式に記録させることで受理手続きの説明責任を高めるとともに、再生計画募集後の主要段階以降の取り下げを制限し、モラトリアム規定の回避を防ぐ明確化を行い、解決プロセスの混乱防止に取り組んでいます。
加えて改正は、清算手続きにおける債権者の役割を拡大して清算人の監督や交替を可能にし、特定条件下で保証人の資産を再生手続きに含める道を開くとともに、詐欺的・不正取引に関する手続きが再生や清算完了後も継続できるようにして回収可能資産基盤と責任追及の両面を強化し、必要な許認可の保護や計画の段階的実施を許容する条項も盛り込みました。
大きな構造変化としては、特定債務者カテゴリに対する債権者主導の倒産開始メカニズムを導入して裁判所での長期的な受理段階への依存を減らすことを目指しており、これにより手続き全体の迅速化と予見可能性の向上を狙っています。
政府は改正により回収成果の改善や手続き上の不確実性の低減を通じて貸し手や投資家の信頼を高めることを期待している一方で、アナリストらは改革の実効性が迅速な司法手続き、制度的能力、そしてNCLT等が定められた期限内に増加する案件を処理する能力に大きく依存すると指摘しており、司法と制度の強化が今後の鍵となる見通しです。
導入から10年を経たIBCは依然としてインドの最も重要な経済改革の一つであり、2026年改正はViksit Bharat 2047というより広い目標に整合した、より効率的で債権者主導かつ再生志向の倒産枠組みへの次の段階を示しており、インド経済の拡大と企業金融の複雑化に対応して効率的な倒産生態系の進化が銀行の安定や投資家信頼、長期成長支援にとって中心的役割を果たし続けると予想されます。
