4月、連邦公的債務が1.91%上昇しR$8,8兆に迫る—記録的な国内発行と高水準の利息計上が圧迫
ブラジルの連邦公的債務（DPF）は4月に前月比で1,91%上昇し、国庫が27日に公表した数字では3月のR$ 8,633 trilhõesからR$ 8,798 trilhõesへと増加し、主因は記録的な国債発行と高止まりするTaxa Selicに伴う利息計上の拡大にあります。
国内有価証券中心の公的債務（DPMFi）は同期間に1,93%増のR$ 8,302 trilhõesからR$ 8,462 trilhõesとなり、国庫が償還額を上回って先月だけで純発行額R$ 68,04 bilhõesを計上したことに加え、R$ 92,54 bilhõesにのぼる利息の計上が残高の押し上げをより一層増幅させた形です。
とりわけ、先月のDPMFiにおける新発行額はR$ 201,09 bilhõesと統計系列開始以降の月間記録を更新しており、これは主にセリック連動債の償還分の置き換えと4月の投資家需要に応えるための新規発行が重なったことによるもので、これに対して同月の償還額はR$ 133,05 bilhõesに達し、固定利付債の償還が四半期初月に集中する構造的要因も影響しています。
外債（DPFe）も3月のR$ 331,64 bilhõesから4月はR$ 335,88 bilhõesへと1,28%増加しており、これは4月中旬に実施された50億ユーロの記録的な発行が寄与したもので、原油価格上昇を受けてドルが月間で4,42%下落したにもかかわらず外債残高は増えました。
一方で、公的債務のクッションと位置づけられる金融準備は3月のR$ 885 milhõesから4月はR$ 1,091 trilhãoへと増加しており、国庫はその主因を先月の発行が償還を上回ったことだと説明しており、この準備金は現時点で公的債務の償還を8,91か月分カバーしているとのことです。
今後12か月に予定される連邦債の償還額はR$ 1,649 trilhãoにのぼり、平均残存期間は3月の4,1年から4月は4,12年へと延びているため、国庫の見積りでは年単位で見た借り換え期間がやや長期化していることは投資家の信頼が一定程度維持されている兆候でもあるとしています。
ただし、4月は中東での戦火などにより金融市場の緊張が高まった影響で非居住者（外国人）の保有比率が3月の10,7%から低下しており、国外投資家の動向は依然としてブラジル債の需給と信頼を左右する要因であることが改めて示されました。
国庫が示した年間資金計画（PAF）は年末時点でのDPF残高がR$ 9,7 trilhõesからR$ 10,3 trilhõesの範囲に収まるとの見通しを示しており、通常は固定利付債の比率が高いほど残高の予測可能性が高まる一方で、市場が不安定な局面では投資家が高利回りを要求して固定利付発行が減少し得ること、そして昨年中頃までのCopomによる利上げがセリック連動債への投資家関心を喚起していることが、現在の債務構成に影響を与えているという現状が浮き彫りになった形です。
要するに、高水準のTaxa Selicが利息計上を通じて政府債務を押し上げる圧力となる一方で、記録的な発行は短期的な資金需要に応え、準備金を積み増すことで償還リスクの緩和に寄与しているものの、外部環境の緊張や外国人投資家の動向が今後の債務管理にとって重要な不確実性を残していると言えます。
